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千亿体育:根据《证券期货投资者必要性管理办法》,本报告公布的意见和信息是针对具有适当风险承受能力的投资者的。如果您不是具有适当风险承受能力的投资者,为了控制投资风险,请求暂停认购、接管或使用本报告中的任何信息。这个报道不能设置采访权限。如果给你造成不便,如果没有约定。

要求您根据自己的风险承受能力制定自己的投资要求,并自律地分担投资风险。投资重点:策略:“空油多渣”。逻辑基于豆油豆粕市场需求关系的逻辑:豆油市场需求转入上升周期,豆粕市场需求转入下降周期。

运行机制是豆粕的跷跷板机制,即为了生产更多的豆粕,降低提取量。当豆油市场需求下降时,豆油的短缺不会减少。假期结束后,豆油粉的现货周转率、交货量、库存和基差都进行了可行性测试。方法:动态策略和静态策略。

动态策略:周一做空2005年DCE豆油主合同,周一做空2005年DCE豆粕主合同。周一的低空头DCE豆油2005合约的高区间可指6262-6374元/吨,而周一的低空头DCE豆粕2005合约的低区间可指2500-2600元/吨。总体战略思路是“声波做空豆油,消息传递导致更多豆粕”。

静态策略:以油粕比作为参考指标,做空油粕价格比较,即做空“DCE豆油2005/DCE豆粕2005合约价格比较”。当DCE豆油2005/豆粕2005合约价格在2.29-2.40区间时,我们可以考虑在适当的时候做空该价格。

01 2月以来豆粕油面高低,DCE豆油和豆粕期货价格呈现“弱油粕强粕”格局。截至2020年2月19日,DCE豆油2005合约年后达到5852元/吨的新高,比年前(1月23日)6440元/吨的收盘价和年前(1月10日)6950元/吨的高点低约9.13%。下降约15.80%;2月14日,2005年DCE豆粕合约创下2689元/吨的年后新纪录,比年后最低点2527元/吨(2月3日)高出约6.41%,比年前收盘价2640元/吨(1月23日)高出约1.86%。大豆油脚和大豆油脚关系的逻辑就是市场需求的逻辑。

首先,豆粕市场需求处于下降周期:这次疫情并没有改变豆粕的核心逻辑,即猪周期下的猪复盘周期带来的饲料市场需求已经完全恢复了逻辑。其次,豆油市场需求处于上升周期:豆油的三大市场需求来源,即“生物柴油的替代市场需求、餐饮市场需求和工业市场需求”正在发生变化和上升,而疫情引发的短期市场需求减少“救灾和家庭备货”,对整体豆油市场需求的提振作用非常有限,因此豆油市场需求已经转入上升周期。

再次,餐饮市场需求的悬崖式上升对豆油消费的负面影响小于豆粕消费。食用油是食物和饮料的必需品,而肉类消费只是可选产品。即使对于肉类消费这种可有可无的产品来说,一方面,早期的低猪价已经诱发了一些酒店餐饮猪肉的市场需求,另一方面,即使还有一些酒店餐饮猪肉和家禽的市场需求在上升,也只是降低了猪肉和家禽肉的市场需求,并没有降低猪肉和家禽饲料的市场需求,因为肉类的必要消费和饲料消费的市场需求必须通过养殖业来传递;但食用油消费没有中间产业,餐饮食用油消费的悬崖式上涨也不一定会传导到食用油的消费环节。这是一个油粕上下游产业周期不同的问题,即周期越高影响越大,周期越宽影响越小。

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所以对于饲料原料的消耗,影响大于食用油的消耗。另外,由于李的耽搁
因为家禽的市场需求至少是在市场需求之后,也就是禽肉价格在后期稳定下来,市场补货的积极性还是会完全恢复的(因为补货是一个生产过程),但是春节假期食用油的消费不是后市场需求的问题,而是市场需求消失的问题,因为后期不可能再把春节假期食用油的消费补上。因此,无论从哪个角度来看,豆油市场需求都不会弱于豆粕市场需求。大豆油脚高低关系的机理是油脚跷跷板。

在大豆油和豆粕的生产过程中,生产企业一般不会通过调整大豆提取量来调整大豆油和豆粕的供应量。由于两者的生产效率不同(大豆的提油率在18%左右,豆粕的母率在78%左右),不同时期的市场需求不同,那么一定的产品就不会作为副产品生产出来,此时剩余产品的价格也不会上涨。

比如年前豆油市场需求好的时候,油厂不会为了多产豆油而增加提取量。当豆粕市场需求没有增加(或者豆粕市场需求不景气)时,此时豆粕就不会多产,所以豆粕价格就会偏弱,经常出现“豆油价格上涨,豆粕价格暴跌”的现象,俗称油粉跷跷板。当然,油粕跷跷板只是一种生产机制,背后的逻辑是豆油和豆粕的市场需求逻辑。

目前的情况就是无视。目前豆粕严重短缺,为了降低豆粕产量,有必要增加大豆提取量。

这时候豆油市场需求低迷,豆油就不会多产,豆油价格又会被打压,使得豆粕走强,油脂疲软。大豆油脚高低关系的检验可以从现货周转率、交货量、库存量、基差等指标进一步检验。现货成交方面,节后(2月3 -19日),网卓新闻网报道豆粕总成交约382万吨,日均成交约29万吨,其中2月12 -13日分别售出约60万吨和79万吨,创下三个多月单日成交新纪录。但豆油总成交量只有30960吨,日均成交量2282吨,其中2月3日、6-7日、18日均为零,豆油成交价格极其酸甜。

现货交割量方面(2月3 -18日),豆粕(72家油厂)总交割量约72万吨,日均交割量约6万吨;但豆油总交付量仅为8.49万吨左右,日均交付量约为7078吨,其中2月3日至6日无交付统计。现货库存方面,截至2月17日那一周,豆粕库存34.65万吨,处于历史低位;豆油库存为102.76万吨,已经升至年后最低水平。现货基础方面,以张家港基础为例,豆粕基础已经从1月23日的10元/吨上升到2月19日的190元/吨,豆油基础从500元/吨下降到272元/吨。

(由于这部分数据在上一份报告中已经有更详细的解释,我们在此不再赘述)。我们从现货成交量、交割量、库存、基差等指标进一步检验上述逻辑:豆油市场需求上升——成交价格上升——库存下降——基差上升,豆粕市场需求下降——成交价格下降——库存上升——基差加强,从而呈现出豆粕“弱油强饭”的格局。

因此,我们通过对豆类高低油粕关系的逻辑-运行机制-数据检验,逐步推断出弱油粕的强格局不会遵循。根据这一结论,我们得出结论:豆油与豆粕关系的策略是“清空豆油,获得更多豆粕”。

02空油多豆粕机会2.1动态策略:2005年DCE豆油低空头合约,DCE低空头如此
就豆油而言,由于车祸疫情的干扰,DCE豆油2005合约的缺口往往出现在春节后。如果缺口需要后期补,缺口附近卖空的安全边际更好。关于缺口问题,我们可以从2006年以来DCE豆油指数的恢复中发现,豆油暴跌趋势中的一些频繁缺口可以得到补充,但也有许多缺口没有得到补充:暴跌过程中的一些频繁缺口只能在下一轮下跌周期之前得到补充,平均间隔为6个月到几年。

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因此,从DCE豆油指数的恢复来看,并不是消除出口的充分必要条件。从纵向比较来看,春节过后,无论是植物油还是棕榈油,都已经回到了口中,其他一些品种也在回到口中的过程中。因此,如果需要频繁回笼大豆油以去除开仓,开仓附近的开仓做空安全裕度较高。如果回归去除缺口的概率增加(比如随着时间的推移,价格更接近缺口位置),那么可以考虑假期后(2月6日)的高位,趁机做空。

总的来说,从走势来看,豆油卖空还是要等噪音来了再趁机做空。对于豆粕,可以考虑春节后(2月3日)的低位,创造多头仓位。

从某种程度上来说,豆粕趋于多单的策略也是基于消息传递的。策略建议:周一做空DCE豆油2005合约的高区间可参考6262-6374元/吨,周一创造DCE豆粕2005合约多头的低区间可考虑2500-2600元/吨。总体战略思路是“声波做空豆油,消息传递增加豆粕”。2.2静态策略:做空“DCE豆油2005/DCE豆粕2005合约价格比较”静态策略:以油粕比作为参考指标,做空油粕价格比较,即做空“DCE豆油2005/DCE豆粕2005合约价格比较”。

我们对2008年以来DCE豆油05/豆粕05的合同价格做了统计图表,如图5右图所示。同时,我们将价格比较统计分为不同的时间段,仔细观察不同时期的价格比较:2008年至今(长年)、2010年至今(9年)、2014年至今(5年)、2017年至今(3年)、2019年至今(1年)。

在上述不同时间段,我们统计了两者价格比较的平均值、最大值和最小值,如表1右图所示。DCE豆油05/豆粕05均价在2.15-2.43之间,均价逐渐松动。

从统计数据中可以知道,2008年到现在(11年平均)、2010年到现在(9年平均)、2014年到现在(5年平均)、2017年到现在(3年平均)和2019年到现在(1年平均)的DCE豆油05/豆粕05合约均价分别为2.43、2.38和2,DCE豆油05/豆粕05的最大值在2.60和3.90之间从统计数据中可以知道,2008年至今(11年平均)、2010年至今(9年平均)、2014年至今(5年平均)、2017年至今(3年平均)的DCE豆油05/豆粕05合约最高价格分别为3.90、3.36、3.36,除了2008年豆油的超级牛市周期外,这两个价格的最高值基本在2.60左右。DCE大豆油05/豆粕05的最小值基本稳定在1.72-1.76左右。

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根据统计数据,我们可以知道,对于DCE豆油05/豆粕05合约的最低比价,除了短期一年平均指数1.96外,两个合约多年的最低比价都在1.72-1.76左右。从长期来看,2005年DCE豆油/豆粕价格比为2.21,低于前五年的平均值,价格比较水平仍然较高。

截至2020年2月19日,2005年DCE豆油/豆粕合约价格约为2.21,略高于一年平均值2.20,低于两年平均值2.15,低于五年平均值2.16,高于九年平均值2.38。因此,从
短期内,2020年1月2日至2月18日(28个交易日),DCE豆油05/豆粕05合约均价为2.40,最大值为2.60,最小值为2.21;春节后(2月3日至2月18日12个交易日),DCE豆油05/豆粕05合约均价为2.29,最大值为2.37,最小值为2.21。短期内,DCE豆油05/豆粕05合约价格处于较低水平。策略建议:当DCE豆油/豆粕2005合约价格在2.29-2.40区间时,可以考虑适时做空。

根据DCE豆油05/豆粕05在不同时间段的合约统计数据可以看出,它们之间目前的价格比较低于1年、3年和5年的平均值,高于9年的平均值。近期两者目前的价格对比处于最近一个多月的较低水平。考虑到两家公司比价的长期和近期情况,可以考虑在两家公司比价有噪声的情况下做空比价。

我们参考的是过去28天的平均值和过去12天的平均值,也就是两者的比价在2.29-2.40的区间时,可以考虑做空比价的机会。【千亿体育】。

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